face="Arial" style="display: block;"> 巴菲特今年曾有這樣的比喻：如果他從火星降落到地球，帶著火星貨幣，可能不會把這些錢都兌換成美元。美元，是美國的貨幣，也是全球性的貨幣。美元匯率今年波動劇烈，明年起落更讓人掛懷，而其長期貶值趨勢也已成為全球熱議的話題。
與美元相關，黃金行情今年“牛氣沖天”，目前高位運行的金價會否沖上更高平臺，成為投資領域一大懸疑。而在去年被聚焦的石油價格今年開始低位反彈，其未來變化對于世界經(jīng)濟復蘇仍是一個重大的不確定性因素。
美元的命運
2009年美元匯率走出一個明顯的波峰。
反映美元對西方其他主要貨幣匯率整體變化的美元指數(shù)年初以約80.9點開盤并快速攀升，在3月5日達到今年的最高點約89.5.之后，該指數(shù)轉(zhuǎn)頭向下，一路陰跌。截至目前，美元指數(shù)的年內(nèi)最低點出現(xiàn)在11月25日，約為74.2點。全年美元呈現(xiàn)出第一季度強，后三季度弱的局面。
在經(jīng)濟危機最嚴重的今年第一季度，美元并沒有因為美國經(jīng)濟凋敝、金融風險大增而疲軟，相反卻大幅走強，成為資金“避風港”。從今年全年看，美國經(jīng)濟形勢不好，風險偏好下降，美元往往走強；而經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，風險偏好上升，美元往往又會走弱。這與過去貨幣匯價與本國基本面情況多呈同向變化的經(jīng)驗相悖。
分析人士指出，美元出現(xiàn)這種走勢的一個重要原因在于，危機深重期美元和美國國債反倒被認為更加安全，因此吸引了全球資金。這一吸引力的產(chǎn)生，有全球主要經(jīng)濟體利率都降至低點、發(fā)達經(jīng)濟體形勢普遍很差、美元仍是全球主要儲備貨幣等因素交織而成的大背景，反映出投資者依舊認可美國經(jīng)濟地位超群和主權(quán)信用穩(wěn)健的心態(tài)。而美國形勢好轉(zhuǎn)后，資金又撤出美元，追逐風險資產(chǎn)。
從技術面角度看，去年最后一個月的急速下滑給美元匯率帶來了超跌反彈的動力，在一定程度上促成其第一季度的走強。而在3月份，美元匯率達到此前約3年來的階段高點，趨勢反轉(zhuǎn)的壓力明顯加大，并最終形成中期頂部。
展望明年乃至更長時期的美元匯率變化，目前看空者似乎居多。空方的一個重要理由是美國高額債務和經(jīng)常項目逆差導致的美元結(jié)構(gòu)性貶值趨勢。其他空頭因素還包括美國的通貨膨脹可能超過其他經(jīng)濟體，美國政府正在推行“弱勢美元”政策以改善出口，部分國家開始加息導致美元和其他貨幣的利差擴大等。
不過，深廣的全球外匯市場歷來起伏難測。有外匯交易員指出，目前美元匯率已在多年底部區(qū)域，向上反彈的概率和空間已經(jīng)大于繼續(xù)下行。進入12月份，美元匯率出現(xiàn)反彈，并突破了今年7月份以來的下降通道上軌。
摩根大通公司在其外匯市場報告中認為，雖不排除再創(chuàng)新低，但明年美元匯率將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。美林公司在其明年展望報告中，也特別提到出現(xiàn)“美元牛市”的可能性。美林預測，美元匯率與風險偏好的負相關性將有所減弱，歐元對美元的匯率到年終可能回落至1比水平。被譽為“歐元之父”的經(jīng)濟學家羅伯特·蒙代爾日前也預測，美元可能轉(zhuǎn)強。
由于美元今年走勢疲軟，并存在結(jié)構(gòu)性貶值風險，其全球主導貨幣的地位受到明顯質(zhì)疑。一些經(jīng)濟體已開始陸續(xù)減低美元的儲備比例。國際貨幣基金組織的一份報告說，當前美元占各國央行外匯儲備的比例為六成左右，是歷史最低水平。
目前看，還沒有哪種貨幣能夠取代美元。瑞銀集團報告認為，美元作為一種交易工具以及國際貿(mào)易結(jié)算單位的角色也不會出現(xiàn)大的改變。一個以美元為主的多幣種外匯儲備體系是可能性最大的發(fā)展趨向。
黃金的熱度
說黃金是今年最“熱”資產(chǎn)絕不為過。
根據(jù)芝加哥期貨交易所的相關數(shù)據(jù)，國際主力黃金期貨合約價格今年累計上漲逾300美元，漲幅近40%。特別是金價在歷史性突破每盎司1000美元整數(shù)關口后強勢不改，一度觸及美元的歷史最高點，近日才有所回調(diào)。相應的，“黃金概念”類股票在全球各市場上的表現(xiàn)都很搶眼。
來自行業(yè)機構(gòu)的資料顯示，從供求基本面看，今年黃金的供應略緊，開采有所下降，作為庫存因素的央行售金則從凈賣轉(zhuǎn)為凈買。而在需求方面，雖然黃金作為首飾等原料的需求下滑，但其投資需求大幅增加，導致總體供求不匹配。
世界黃金協(xié)會大中華區(qū)總經(jīng)理王立新在接受新華社記者采訪時談到，金價今年一路沖高的原因，主要是因為黃金的金融資產(chǎn)屬性明顯增強。黃金具有天然保值功能，同時又具有抵御通脹的作用。而且，由于主要以美元計價，黃金價格走勢與美元匯率的變化具有較強的負相關性。
此外，近年掛鉤黃金的ETF等金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，也使各類黃金交易市場的流動性更強，規(guī)模擴大，進而推升了投資性需求。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，目前全球黃金ETF持倉量約相當于1700噸黃金。
對于金價未來走勢，由于目前看空美元的聲音較強，很多行業(yè)人士也繼續(xù)看漲黃金。美國零售期貨經(jīng)紀公司林德-瓦爾多克公司資深策略分析師詹姆斯·巴瑞特在金價突破1200美元之后說：“黃金仍未見頂，近期目標應該在1240美元?！?/font>
不過，考慮到金價已創(chuàng)出新高，并正在走出自2005年6月以后的第三波漲勢，看空的觀點也許更值得關注。英國獨立宏觀研究機構(gòu)CE公司首席國際經(jīng)濟學家朱利安·杰索普認為，金價在年底前將回落至1000美元下方，而明年最低將跌至800美元。他認為，由于未來通脹和美元貶值的風險或遠低于預期，對黃金的投資性需求可能下滑。再加上高價導致的商品需求疲軟，金價可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。中國金市今年也很火熱，有關斥資千萬元購買黃金現(xiàn)貨的“超級金民”報道屢見報端。各類黃金投資產(chǎn)品也紛紛登場，門檻下調(diào)，面向普通投資者。王立新對記者表示，中國黃金市場成長性很強，在全球經(jīng)濟不景氣的背景下今年表現(xiàn)更是一枝獨秀，無論首飾消費還是投資需求都出現(xiàn)明顯增長。不過，他也提醒，目前國家對高杠桿的黃金投資類產(chǎn)品并不鼓勵，市場過熱也不利于長期良性發(fā)展。投資者更應看重黃金在資產(chǎn)類別配置中的特殊作用，而不應貪戀價差帶來的短期暴利。油價的軌道
高油價給世界經(jīng)濟帶來的心理陰影并未完全消散。
國際原油期貨價格2008年7月一度飆漲至美元的天價，隨著危機爆發(fā)油價迅速回落，今年2月12日跌至美元的低谷，短短7個多月跌幅就達77%。
油價低落似乎讓世界經(jīng)濟“松了口氣”，但2月中旬以來油價又轉(zhuǎn)入震蕩上行軌道。第二季度油價上漲了四成多，創(chuàng)下1990年第三季度以來的最大單季漲幅。10月21日油價年內(nèi)收盤首次站上80美元關口，近期則有所回落。紐約商品交易所原油期貨期權(quán)資深交易員雷蒙德·卡本告訴新華社記者，“我們在6個月的時間里看到了通常兩年才有的變化”。
縱觀油價全年波動，“復蘇”是一條主線。華爾街策略分析師康尼·特納說：“投資者認為金融危機最糟糕的時候已經(jīng)過去，這意味著隨著經(jīng)濟復蘇跡象日益顯著，石油需求最終會上揚?！?/font>
今年主導油價的另一主要因素是美元匯率變化。由于美元在今年后三個季度中持續(xù)走低，原油等商品期貨的金融投資需求猛增。根據(jù)美國商品期貨交易委員會公布的持倉數(shù)據(jù)，今年10月份，紐約商品交易所原油期貨中投機凈多頭的持倉已經(jīng)超過10萬手，創(chuàng)下2008年3月以來的最高紀錄。
近期持倉數(shù)據(jù)顯示，目前資金依然看漲原油，主要理由是預期全球經(jīng)濟復蘇將進一步鞏固，特別是新興經(jīng)濟體增長將加速。國際能源機構(gòu)(IEA)、石油輸出國組織(歐佩克)以及美國能源部下屬的能源情報署均上調(diào)了2010年全球石油需求預測。高盛公司最新發(fā)布的研究報告稱，由于新興經(jīng)濟體強勁增長提振需求，國際油價明年平均將漲至每桶90美元，2011年將升至110美元。美林公司則將明年平均油價預測提至85美元。
從中期來看，另一可能推高油價的因素是石油產(chǎn)業(yè)投入不足。IEA首席經(jīng)濟學家法提赫·比羅爾日前警告，一旦經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，石油需求量上升，投資不足造成的供應不足就會直接反映到油價上。不過，從技術面看，近期油價回落到80美元以下后，國際油價進入盤整期，80美元成為明顯阻力關口。還有行業(yè)人士指出，隨著近期迪拜債務危機和希臘主權(quán)信用遭調(diào)降等事件的出現(xiàn)，世界經(jīng)濟復蘇進程又平添變數(shù)。另外，由于美元匯率走勢難測，油價未來變化并不明朗。
